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民族证券基本面和政策面矛盾下的A股动向较好

2020-11-20 来源:

民族证券:基本面和政策面矛盾下的A股动向 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点●宏观经济基本面和政策面之间的矛盾,有两方面含义:一是基本面看好,而政策面趋紧;二是基本面并不乐观,但政策面宽松。严格来说,当下的A股和经济运行状况之间的关系,这两种情况都沾点边,只是哪一种关系占据主要的位置而已。

●在第一种情形下,A股市场的选择可能有:结构调整—地产新政—关联公司业绩受损—A股继续下滑—矛盾解除;市场化改革—推高上游价格—物价压力—央行加息—A股下滑—矛盾解除。但不管是那种矛盾解除,A股选择的方向都是以下跌作为反应,这也是目前市场跌跌不休,徘徊不前的原因。

●在第二种情形下,A股市场就没有理由不屈尊下行。也正因为如此,为了确保经济不二次探底,宏观经济政策有望开始逐步放松。会出现如下的运行结果:经济环境走弱—基本面恶化—宏观经济政策更加宽松—多重利好—股市上涨—矛盾解除。

●短期内,这两种矛盾可能会同时存在,只是在不同时期哪种矛盾处于主导地位,作为资本市场的投资者,要把握这种矛盾转化所带来的机会,不仅需要你倾听时代的声音,把握经济运行的脉搏,更需要你有通观全局,高瞻远瞩的战略思想。

基本面和政策面矛盾下的A股动向说基本面和政策面之间的矛盾,有两方面含义,一是基本面看好,而政策面趋紧,二是基本面并不乐观,但政策面宽松。要说中国A股的现状处于这两种矛盾中的哪一种之下,一时难以判断。我认为,严格来说,当下的A股和经济运行状况之间的关系,这两种情况都沾点边,只是哪一种关系占据主要的位置而已。

1、先说一下第一种情况。考察第一种情况,用“当下”这个词可能相对客观些。那么“当下”的基本面是一个什么状况呢?首先,从市场看,A股跌幅巨大,市盈率已经接近历史低位,已经公布的业绩也支持现在的股价。无疑,运行空间已处在价值中枢地带,这也是近期市场上兴起上市公司回购潮的主因。说起回购,与之相仿的大概只有08年底那次回购了,就是那次回购之后,09的慢牛行情就逐渐展开了。这说明,回购的大小和多少也是价格发现的一个主要功能。

其次,从宏观经济现状来看,政策又较08年和09年相对趋紧,主要表现为对地产的严格调控及因物价上涨压力迫使央行有加息的动议。地产调控,应该说还没有结束,然而这还不是最主要的,最难以预料的是,一旦地产价格真正降下来后,对其它产业及整个国民经济的冲击的程度。现在是结构调整“现在进行时”,上演“将来进行时”也是可以肯定的,这就意味着政策走向收缩可能会持续。另外,还有继续推进的市场化改革这把悬在部分企业及消费者头上的利剑,也在一分一寸的逼近,如,一些领域的价格运行体制的突破等,这些改革将打破现有市场价格运行之间的和谐关系,推动物价的进一步上涨。这些是不是最终倒逼央行出台加息,从而稳定物价的改革所带来的冲击呢?我看,可能性很大。

当然,讨论它们之间的矛盾并不是这篇文章的主要范畴,我们主要是看,这种矛盾下,A股市场的选择。这里我想用一个直观的逻辑图来说明,它是不是可以这么来写?结构调整——>地产新政——>关联公司业绩受损——>A股继续下滑——>矛盾解除;市场化改革——>推高上游价格——>物价压力——>央行加息——>A股下滑——>矛盾解除;所谓矛盾解除,就是对于A股来说,宏观政策没有再继续施加利空的可能或必要。从上面的程序看,不管是那种矛盾,A股选择的方向都是以下跌实现签证便利化作为反应。这也是目前市场跌跌不休,徘徊不前的原因,之所以徘徊而不直接选择下行,是因为这种矛盾还没有完全激化,还有不需要政策就能达到调和的可能,一旦时间窗口来临,更多的人开始行动,趋势就开始了。

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